大增169%！并購重組市場升溫

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　　Wind數據顯示，今年以來首次披露重大重組事件的A股上市公司數量，遠超過去年同期水平，表明并購重組市場明顯升溫。

　　近期，并購重組政策暖風頻吹，配套制度的適應性、包容性顯著提升。業內人士總結，A股并購重組市場呈現出產業整合漸成主流、“殼”資源價值進一步削減等新趨勢，細分賽道也正涌現新的并購重組機遇。

　　橫向整合、戰略合作數量居多

　　Wind數據顯示，截至5月26日，今年以來已有121家上市公司首次披露重大重組事件公告，遠超過去年同期的45家，比去年同期增長約169%。

　　首次公告定增重組事件公司數量也較去年有所增多，為13家，去年同期則為11家。

　　首次公告定增重組事件公司情況

　　來源：Wind

　　從重組目的來看，今年A股公司的重大重組事件中，多為聚焦主業和以產業合作為目的的重大重組，包括橫向整合、垂直整合、戰略合作等，合計占比超過五成。

　　其中又以橫向整合、戰略合作數量居多，例如，亞信安全子公司擬收購亞信科技部分股權等重大重組事件目的為橫向整合，軍信股份擬定增收購仁和環境63%股權等重大重組事件目的為戰略合作。

　　聯儲證券總裁助理、并購業務部負責人尹中余認為，2024年開年以來，證券監管部門出臺了一系列鼓勵、引導并購重組的政策措施。這些舉措更為旗幟鮮明地鼓勵產業并購，尤其是鼓勵那些處于行業龍頭地位的大公司通過并購重組進一步鞏固自身的行業地位。

　　4家“買殼上市” 2家已宣告失敗

　　“殼”資源價值下降，也是A股并購重組市場呈現出的一大趨勢。

　　Wind數據顯示，近三年以來（自2021年5月26日以來），以“買殼上市”為目的的重大重組案例共18例。

　　進入2024年后，以“買殼上市”為目的的重大重組案例有4例，分別為：山東華鵬（維權）定增收購赫邦化工100%股權；中毅達定增收購甕福集團100%股權；路暢科技定增收購中聯高機99.532%股權；大連熱電（維權）定增收購康輝新材100%股權。其中，前兩例已宣告失敗。

　　政策面上，新“國九條”提出，完善吸收合并等政策規定，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度。進一步削減“殼”資源價值。加強并購重組監管，強化主業相關性，嚴把注入資產質量關，加大對“借殼上市”的監管力度，精準打擊各類違規“保殼”行為。

　　尹中余認為，從國家層面旗幟鮮明地明確進一步削減“殼”資源價值，同時強化高質量產業并購與加大 “借殼上市”監管力度并舉，精準打擊各類違規“保殼”行為，將對A股資本市場生態產生重大影響。

　　細分賽道涌現新機遇

　　沿政策導向與并購需求挖掘潛在的投資機會，部分細分賽道涌現新機遇。

　　券商并購重組引發關注。證監會3月15日發布《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》指出，適度拓寬優質機構資本空間，支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式做優做強。

　　近期，包括“國聯+民生”“浙商+國都”等在內的多家券商并購重組案例迎來新進展。

　　國聯證券5月14日表示，擬以11.31元/股的價格通過發行A股股份的方式，向國聯集團、灃泉峪等46名交易對方購買其合計持有的民生證券100%股份，并向不超過35名特定投資者募集不超20億元的配套資金用于發展民生證券業務。5月15日，國聯證券復牌后漲停。

　　“當前政策持續引導‘建設一流投資銀行和投資機構’，行業費率下滑，競爭加劇，部分券商有望通過并購重組提升市場份額和綜合實力。在內生驅動和政策導向雙重作用下，券商并購整合或將提速?！敝泻阶C券分析稱。

　　低空經濟頭部企業重組也引發市場關注。廣東省人民政府辦公廳近日印發《廣東省推動低空經濟高質量發展行動方案（2024—2026年）》提出，支持頭部企業以市場化方式實施并購重組，推進行業整合升級。

　　中國光伏行業協會也于近期提出，鼓勵行業兼并重組，暢通市場退出機制。對此，多家A股上市公司回應稱，鼓勵光伏行業兼并重組、暢通市場退出機制，有利于維護國內光伏市場穩定增長。將繼續堅持創新驅動、堅持長期主義，與行業同仁合作共贏，共同維護公平競爭秩序。