東京通脹上行+零售銷售額超預期 日本央行加息大門繼續敞開

　　東京5月份通脹加速，使得日本央行在未來幾個月考慮加息的可能性基本保持在軌道上，盡管日本經濟繼續顯示出疲軟跡象。日本內務省周五公布的數據顯示，日本首都東京5月份剔除生鮮食品的消費者價格上漲1.9%，這一結果與經濟學家的普遍預期相符，在4月份通脹下行至1.6%后轉向上行，主要是由與可再生能源附加費相關的公用事業成本所推動，日本4月份零售銷售額環比增速則高于預期。雖然這一最新通脹數據與日本央行錨定的2%略有差距，但是分析師普遍認為隨著減稅從6月開始以及一些補貼結束，通脹將明顯回升。

　　東京的通脹數據通常是反映全日本通脹趨勢的領先指標。這表明，下個月公布的全日本通脹數據可能將出現類似的加速增長趨勢。目前，日本首都通貨膨脹率低于全國平均水平，這主要是因為東京政府出臺了教育支援措施。

　　來自大和證券的首席市場經濟學家Mari Iwashita表示：“隨著減稅從6月開始，政府公用事業補貼結束，我們需要看看這將如何影響價格和消費。一些分析師預計，由于日元疲軟的影響，日本央行將比預期更早加息，但我仍然預計日本央行將在10月采取行動，我相信官員們不會著急?！?/p>

　　周五公布的另一項數據顯示，4月份日本工業產出數據低于預期。在勞動力市場，日本失業率穩定在2.6%，職位空缺與求職者之間的比例小幅下降。日本勞動力市場仍然相對吃緊，這可能導致未來工資和物價上漲。

　　周五公布的數據表明，市場對日本央行在3月份取消負利率后下一步加息行動的可能時機越來越感興趣。物價穩步增長趨勢的其他證據可能會讓日本央行相信，工資和物價之間的良性循環已經出現，從而鼓勵其考慮今年第二次加息。

　　日本央行行長植田和男在周一曾表示，日本有逐步加息的空間，并指出日本經濟已經擺脫了將0%的物價漲幅視為常態的常規思維模式。日本央行管委會將于6月14日發布下一次的政策利率決定。

　　“東京的數據顯示，5月份全國核心CPI通脹率可能將攀升至接近3%。這將為日本央行提供有利的前景，該行似乎決心使其政策正?；??！盉loomberg Economics經濟學家Taro Kimura表示。

　　剔除新鮮食品和能源價格的更深層次東京通脹趨勢衡量指標則放緩至1.7%，而經濟學家普遍預期為1.8%。服務價格上漲0.7%，上月則為0.8%，主要原因是東京方面的教育補貼繼續給服務價格帶來壓力。

　　周五公布的其他數據則為日本經濟提供了好壞參半的信號。日本經濟產業省表示，日本4月份零售銷售額環比增長1.2%，高于0.6%的經濟學家普遍預期。4月零售銷售額同比則增長2.4%，高于3月份經過下調修正后的1.1%增幅，并超過經濟學家預測的1.9%增幅。另一方面，根據經濟產業省的另一份報告，工業產出較3月份微幅下降0.1%，低于增長1.5%的經濟學家普遍預期。

　　生產數據的不穩定與經濟表現的不穩定相符。在周一發布的月度評估報告中，日本政府維持了經濟正以溫和步伐復蘇的觀點，盡管仍有一些疲弱之處。

　　與此同時，事實證明日本的通脹數據越來越難以解讀。逐步取消部分能源等公用事業補貼以及增加對電力的可再生能源征稅，這些政策因素將繼續掩蓋通脹勢頭的真實強度。

　　日本政府正在逐步取消對消費者電費和煤氣費的補貼措施，這些補貼幅度一度高達20%。經濟學家們預計，公用事業補貼的終止，預計將在今年夏季將日本的通脹率推高至3%。

　　從5月份開始，日本政府還將可再生能源附加費提高了約2.5倍，至每千瓦時3.49日元。這是日本整體電價較上年同期上漲13%的主要原因之一。

　　日本物價的另一個上行風險則是日元的持續疲軟。上個月，美元兌日元時隔34年首次突破了160日元這一歷史性的關口，意味著日元加速編制，因此有人擔心這將導致日本進口成本家居上升。預計晚些時候公布的數據將證實，日本當局在過去一個月里曾兩次出手干預以支撐日元匯率。

　　近日，日元匯率貶值不僅體現在美元兌日元走勢在今年一度狂飆至34年來的最高點（意味著日元暴跌），英鎊兌日元走勢也在不斷創下階段性的歷史高位，近日日元對于英鎊的匯率一度跌至近16年來的最低水平，意味著英鎊兌日元（英鎊/日元）創下近16年最高點。

　　“由于日元匯率此前在負利率政策的刺激之下長期疲軟，人們長期癡迷于套利交易，”來自野村國際的10國集團現貨交易倫敦主管Antony Foster表示?！凹词谷毡狙胄写_實在6月份選擇加息——我們預計會小幅加息25個基點，然后在今年晚些時候進一步加息，這種套利交易仍將存在，因此市場將非常不愿意做多日元?！?/p>

　　在本月早些時候與日本首相岸田文雄會晤后，日本央行行長植田和男在談到外匯市場時加強了措辭，暗示如果匯率影響到通脹，日本將更愿意采取行動。

　　鑒于企業可能將很快開始通過漲價將不斷上漲的勞動力成本以及匯率成本轉嫁給消費者，價格上漲的壓力可能會持續一段時間。

　　在今年企業與日本最大規模工會聯盟之間的談判中，一些日本工人贏得了5%以上的加薪，這將是近30年來的最大漲幅。

　　“總體而言，今天的數據可能不會改變日本央行對經濟和通脹的評估，”Dai-Ichi Life Research Institute高級執行經濟學家Yoshiki Shinke表示?！斑@些數據不太令人感到鼓舞，但也不太令人失望。日本央行可能會認為，需要更多數據來檢驗經濟狀況?！?/p>