第四范式行業大模型平臺Q1暴漲 華泰證券上調評級至“買入” 目標價80.25港元

　　第四范式（06682）近期發布Q1業績后，華泰證券也發布業績點評研報，繼續看好公司以大客戶為支點，開拓新行業，并提升已覆蓋行業中的滲透率此外，華泰證券還指出第四范式憑借穩固的企業服務軟件根基，以生成式

　　AI 重構企業軟件，提升客戶體驗與開發效率。因此，華泰證券研究團隊給予公司目標價 80.25 港元，并將其評級上調至“買入”。

　　在拆分第四范式Q1財報時，華泰證券發現，該公司先知 AI 平臺收入 5.0 億元，同比增長 84.8%；他們認為，第四范式持續優化輔助編程工具 AIGS

　　Code X 產品，已經與金融、運營商、新能源車企等多家行業頭部企業在編程開發等方面深入探索。

　　而標桿用戶的快速增長，也有助于繼續打造形成具有示范意義的行業大模型。華泰證券指出，第四范式Q1總用戶數 124 個，其中標桿用戶數 54 個，標桿用戶

　　ARPU 890 萬元，同比增長 64.0%，公司標桿用戶收入占比 58%。

　　未來，該公司將繼續深耕金融、能源電力、交通運輸、運營商等重點行業，同時提升在制造、醫療、零售等領域的滲透，在智能制造、醫療行業的核心業務場景已經打造形成具有示范意義的行業大模型。而在2024

　　年 3 月底已經發布的先知 AI 平臺 5.0，已經可以幫助用戶基于各行業場景的不同模態數據，構建行業大模型。

　　基于第四范式先知平臺、解決方案、AIGS 業務的不斷增長，華泰證券預計公司 24-26 年實現營業收入 50.0/60.0/71.8

　　億元（+19%/20%/20% yoy），預計 24-26 年歸母凈利-3.7/-0.9/1.5 億元（+59%/77% /274% yoy）?？杀裙酒骄?/p>

　　2024E PS 為 6.2x，考慮到第四范式廣泛的行業覆蓋，客戶群體主要為大企業，華泰證券給予公司 6.8x 24E PS，目標價 80.25

　　港元，上調至“買入”。