源達投資策略：關注政策支持下地產行業企穩修復的投資機會

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　　來源：源達

　　投資要點

　　??資訊要聞

　　1．?5月29日，國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》。方案指出：2024年，單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規模以上工業單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。2025年，非化石能源消費占比達到20%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸，盡最大努力完成“十四五”節能降碳約束性指標。

　　2．?5月24日，根據天眼查App信息，國家集成電路產業投資基金三期股份有限公司成立。公司注冊資本達3440億元，股東包括財政部、國開金融有限責任公司、上海國盛（集團）有限公司、中國工商銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司等19位股東。

　　3．?5月31日，國家統計局數據顯示，5月份，制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為49.5%、51.1%和51.0 %，比上月下降0.9、0.1和0.7個百分點，我國經濟總體產出繼續擴張，企業生產經營活動保持恢復發展態勢。

　　4． 5月31日，國務院關稅稅則委員會發布關于中止《海峽兩岸經濟合作框架協議》部分產品（第二批）關稅減讓的公告。公告顯示，自2024年6月15日起，對原產于臺灣地區的附件所列潤滑油基礎油等134個稅目進口產品，中止適用《海峽兩岸經濟合作框架協議》協定稅率，按現行有關規定執行。

　　??市場概覽

　　本周國內股票市場重要指數表現分化，其中科創50指數漲幅最大為2.2%。申萬一級行業中，電子行業漲幅最大為2.7%。

　　本周市場日均交易量7333.18億元。

　　??投資建議

　　建議關注：1）政策支持帶來的新質生產力和消費行業的機會，關注數字經濟、先進制造、新能源、生物醫藥、低空經濟等現代化產業體系重點方向；2）“大規模設備更新和消費品以舊換新”帶來的工程機械、鐵路設備、電網設備、通用工業裝備、家電等板塊的投資機會；3）?隨著10Y國債收益率下行至歷史較低水平，銀行板塊股息率與10Y國債收益率差值接近歷史高位，關注銀行板塊的投資機會；4）關注政策支持下地產行業企穩修復的投資機會。5）國家集成電路大基金三期正式成立帶來的半導體行業的投資機會。

　　??風險提示

　　政策變化超預期風險、經濟環境變化超預期風險、市場短期波動風險。

　　一、資訊要聞

　　l?國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》

　　5月29日，國務院印發《2024—2025年節能降碳行動方案》。方案指出：2024年，單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規模以上工業單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。2025年，非化石能源消費占比達到20%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸，盡最大努力完成“十四五”節能降碳約束性指標。

　　方案重點任務包括：1）化石能源消費減量替代行動；2）非化石能源消費提升行動；3）鋼鐵行業節能降碳行動；4）石化化工行業節能降碳行動；5）有色金屬行業節能降碳行動；6）建材行業節能降碳行動；7）建筑節能降碳行動；8）交通運輸節能降碳行動；9）公共機構節能降碳行動；10）用能產品設備節能降碳行動。

　　l?國家集成電路大基金三期正式成立

　　5月24日，根據天眼查App信息，國家集成電路產業投資基金三期股份有限公司成立。公司注冊資本達3440億元，股東包括財政部、國開金融有限責任公司、上海國盛（集團）有限公司、中國工商銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司等19位股東。

　　l?國家統計局：5月份制造業采購經理指數（PMI）為49.5%

　　5月31日，國家統計局數據顯示，5月份，制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為49.5%、51.1%和51.0 %，比上月下降0.9、0.1和0.7個百分點，我國經濟總體產出繼續擴張，企業生產經營活動保持恢復發展態勢。

　　5月份，制造業采購經理指數（PMI）為49.5%，比上月下降0.9個百分點，制造業景氣水平有所回落。1）從企業規?？?，大型企業PMI為50.7%，比上月上升0.4個百分點；中、小型企業PMI為49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6個百分點。2）從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。生產指數為50.8%，比上月下降2.1個百分點，仍高于臨界點，表明制造業企業生產繼續保持擴張。新訂單指數為49.6%，比上月下降1.5個百分點，表明制造業市場需求有所放緩。原材料庫存指數為47.8%，比上月下降0.3個百分點，表明制造業主要原材料庫存量減少。從業人員指數為48.1%，比上月上升0.1個百分點，表明制造業企業用工景氣度略有回升。供應商配送時間指數為50.1%，比上月下降0.3個百分點，仍高于臨界點，表明制造業原材料供應商交貨時間略有加快。

　　l?國務院關稅稅則委員會：進一步中止《海峽兩岸經濟合作框架協議》部分產品關稅減讓

　　5月31日，國務院關稅稅則委員會發布關于中止《海峽兩岸經濟合作框架協議》部分產品（第二批）關稅減讓的公告。公告指出，臺灣地區單方面對大陸產品出口采取歧視性的禁止、限制等措施，違反了《海峽兩岸經濟合作框架協議》規定。2023年12月21日，國務院關稅稅則委員會發布稅委會公告2023年第9號，中止《海峽兩岸經濟合作框架協議》部分產品關稅減讓，但臺灣地區仍未采取任何有效措施取消對大陸的貿易限制。

　　根據《海峽兩岸經濟合作框架協議》，國務院關稅稅則委員會按規定和程序決定進一步中止《海峽兩岸經濟合作框架協議》部分產品關稅減讓?，F將有關事項公告如下： 自2024年6月15日起，對原產于臺灣地區的附件所列潤滑油基礎油等134個稅目進口產品，中止適用《海峽兩岸經濟合作框架協議》協定稅率，按現行有關規定執行。

　　二、重要事件點評

　　l?國家集成電路大基金三期正式成立，助力半導體制造國產突破

　　根據天眼查App信息，2024年5月24日國家集成電路產業投資基金三期股份有限公司成立。公司注冊資本達3440億元，股東包括財政部、國開金融有限責任公司、上海國盛（集團）有限公司、中國工商銀行股份有限公司、中國建設銀行股份有限公司、中國農業銀行股份有限公司、中國銀行股份有限公司等19位股東。

　　圖1：國家集成電路產業投資基金三期的主要股東情況

　　資料來源：天眼查，源達信息證券研究所

　　對大基金一期復盤：國家集成電路產業投資基金股份有限公司于2014年9月26日成立，注冊資本為987.2億元。公司投資項目以集成電路制造為主，并包括半導體設計、封測、半導體設備和材料等領域。大基金一期的集成電路制造投資標的包括中芯國際、長江存儲、華虹半導體、三安光電和士蘭微等，半導體設計的投資標的包括紫光展銳、中興微電子、盛科網絡、兆易創新等，封測的投資標的包括長電科技、通富微電、華天科技等，半導體設備材料的投資標的包括北方華創、中微公司等。

　　對大基金二期復盤：國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司于2019年10月22日成立，注冊資本為2041.5億元。二期投資規模較一期有明顯增長，且相比一期更加重視半導體制造產業鏈的自主可控，對半導體設備、材料、EDA等上游環節投資力度增加。目前已投資標的包括半導體設備：北方華創、中微公司等；材料：廣鋼氣體、南大光電、晶瑞電材等；晶圓制造：中芯國際、華虹半導體等。

　　本次大基金三期的注冊資本達3440億元，超過大基金一期和二期的注冊資本體量。從目前的國際形勢和國內集成電路產業現狀看，制造端自主可控仍是重中之重。因此集成電路制造可能仍是主要投資方向。此外人工智能產業的蓬勃發展，其具備的變革性和無限可能性，有望引起大基金三期的一定重視。因此我們認為值得關注的投資方向有制造端的先進制程工藝和卡脖子環節突破，如：1）晶圓制造；2）半導體設備、材料和零部件；3）EDA和IP設計；4）Chiplet和HBM等新興技術。

　　三、市場概覽

　　1．主要指數表現

　　本周國內股票市場主要指數表現分化，上證指數、深證成指、創業板指、滬深300、上證50、中證500、中證1000、科創50、科創100指數過去一周漲跌幅分別為-0.1%、-0.6%、-0.7%、-0.6%、-0.5%、-0.1%、0.1%、2.2%、1.0%。

　　2．申萬一級行業漲跌幅

　　申萬一級行業中，本周漲跌幅前五的行業為電子、煤炭、汽車、國防軍工、公用事業，過去一周漲跌幅分別為2.7%、1.9%、1.4%、1.0%、1.0%。

　　3．兩市交易額

　　本周市場交易活躍度一般，其中周一兩市成交量本周最高為7760.40億元，本周市場日均交易量7333.18億元。

　　4．本周熱點板塊漲跌幅

　　三、投資建議

　　1．政策支持帶來的新質生產力和消費行業的機會，關注數字經濟、先進制造、新能源、生物醫藥、低空經濟等現代化產業體系重點方向。

　　2．“大規模設備更新和消費品以舊換新”帶來的工程機械、鐵路設備、電網設備、通用工業裝備、家電等板塊的投資機會。

　　3．隨著10Y國債收益率下行至歷史較低水平，銀行板塊股息率與10Y國債收益率差值接近歷史高位，關注銀行板塊的投資機會。

　　4．關注政策支持下地產行業企穩修復的投資機會。

　　5．?國家集成電路大基金三期正式成立帶來的半導體行業的投資機會。