中信建投：2024年6月金股組合

　　文|陳果?張雪嬌

　　地產政策落地后，我們提示戰術上短期以守為主，本周市場如期調整。近期聯儲降息預期繼續后移，匯率壓力上升，中國發行特別國債，但前期市場的降準降息預期未兌現，凈投放也未出現。A股減持新規落地，同時近期IPO審核重啟，寬基ETF呈現流出，微觀流動性邊際收縮。出口景氣仍在，內需修復仍待觀察。我們認為戰略上對A股仍可持樂觀態度，戰術上短期以守為主，耐心等待。配置上仍以紅利底倉配置，同時關注具備獨立基本面邏輯的行業。2024年6月金股組合可登錄“中信建投研究機構服務平臺”小程序查閱。

　　美聯儲基調邊際轉鷹，海外市場波動加劇。中國貨幣政策，前期市場有降準降息預期，持續未兌現，A股微觀流動性與供求關系從此前的持續改善到近期出現邊際收縮。

　　近期市場嘗試從紅利+出口切換到內需順周期，主要圍繞兩條線索展開，一是漲價鏈，二是地產鏈。但目前持續性及空間出現分歧，一方面，在需求支撐存疑背景下，上游資源品價格波動加劇，中游漲價動能在逐步趨弱；另一方面，地產鏈基本面在政策落地后并的基本面改善及進一步政策加碼都有待觀察，本周30城新房銷售面積同比降幅并未未見顯著收窄。這個切換交易從從預期修復走向基本面定價階段，從短期需求情況來看，較難繼續。

　　中期配置角度看，在整體盈利預測出現明顯上修和新產業周期爆發前，則宜繼續堅守紅利底倉配置，同時關注具備獨立基本面邏輯的行業，如電力、養殖、有色等。

　?。?）地緣政治風險。如果中美關系管理不善，可能導致中美之間在政治、軍事、科技、外交領域的對抗加劇。同時俄烏沖突、中東問題等地緣熱點可能面臨惡化的風險，如果發生危機則可能對市場造成不利影響。

　?。?）海外美聯儲緊縮程度超預期。如果美國經濟持續保持韌性，勞動力市場、零售等經濟數據表現亮眼，那么美國衰退風險或將面臨重估，同時通脹風險也將面臨反彈，美聯儲緊縮抗通脹之路繼續，全球流動性寬松不及預期，國內權益市場分母端難免也將承壓。

　?。?）國內經濟復蘇或穩增長政策實施效果不及預期。如果后續國內地產銷售、投資等數據遲遲難以恢復，長期積累的城投償債風險面臨發酵，經濟復蘇最終證偽，那么整體市場走勢將會承壓，過于樂觀的定價預期將會面臨修正。

　　證券研究報告名稱：《2024年6月金股組合——建投策略聯合多行業》

　　對外發布時間：2024年5月31日

　　報告發布機構：中信建投證券股份有限公司?

　　本報告分析師：?

　　陳果 SAC 編號：S1440521120006

　　張雪嬌?SAC 編號：S1440521120007?