近一個月退市新規顯威，A股市場加速優勝劣汰

　　A股市場生態發生了怎樣的變化？

　　新“國九條”下，退市新規于4月30日正式落地，嚴設多項指標，近一個月來不少公司面臨生死時刻，A股市場生態發生了怎樣的變化？

　　退市新規下，1元退市風險陡增。根據Wind數據，退市新規落地后首個交易日5月6日至今，有8只股票在總共20個交易日中連續20日跌停，其中*ST美吉、ST陽光股價已連續12個交易日低于1元。

　　這是退市新規下投資者“用腳投票”的一大縮影，有更多的股票因此而將被1元退市。正源股份、*ST保力、*ST美尚、*ST世茂、ST中南等已收到面值退市的事先告知書。

　　財務類退市也是主流退市方式之一。5月份，已有*ST中期、*ST新紡、*ST園城、*ST同達、*ST碳元、*ST商城因符合財務類退市指標，收到股票終止上市決定。

　　“退市新規發布一個月以來，落地效果已經開始顯現，整體積極?！蹦祥_大學金融發展研究院院長田利輝認為，A股市場的生態正在發生變化，市場越來越重視公司的真實經營狀況和信息透明度，劣質企業將難以藏身。此外，面值退市增多、殼價值縮減和追責機制完善也是退市新變化。退市的常態化、嚴格化和透明化正在推動A股市場形成優勝劣汰和價值投資的新生態。

　　“1元退市”風險陡增

　　新“國九條”推出后，滬深交易所于今年4月30日正式落地退市新規，收緊財務類退市指標，重點打擊財務造假和資金占用等惡性違法違規行為，瞄準“空殼僵尸”和“害群之馬”，加大出清力度。

　　在此背景之下，多數股票尤其是ST類股票遭遇投資者恐慌性拋售。根據Wind數據，退市新規落地后首個交易日5月6日至今，共有20個交易日，而就有8只股票連續20個交易日跌停，跌幅均超60%。

　　這8只股票分別為*ST中潤、ST富通、*ST超華、ST長康、ST愛康、*ST美吉、ST陽光、ST百利。這些股票有一個共同點，均是在4月30日停牌，5月6日開始被*ST或者被ST。

　　正是在這輪大跌中，8只股票已有5只的股價跌至1元以下，分別為*ST美吉、ST陽光、ST富通、ST愛康、*ST超華。

　　其中，ST陽光、*ST美吉的股價已連續12個交易日低于1元，ST富通股價連續10個交易日低于 1 元。這3家公司均稱，公司股票存在可能因股價低于面值被終止上市的風險。ST愛康、*ST超華的股價則分別連續9個交易日、3個交易日低于1元。

　　這是近一個月A股市場投資者“用腳投票”的一個縮影，還有更多的股票因此而被1元退市或者面臨1元退市的風險。

　　比如，正源股份因在4月30日至5月30日期間，股價連續20個交易日低于1元，而收到交易所下發的擬終止該公司股票上市的事先告知書。這將成為年內首家被面值退市的非ST股票。

　　*ST保力、*ST美尚、*ST世茂、ST中南等股票也因為股價連續20個交易日低于1元，已收到交易所擬終止公司股票上市交易的事先告知書。另外，*ST高升已連續18個交易日低于1元，提前鎖定1元退市。

　　值得注意的是，交易類強制退市公司股票不進入退市整理期交易，之后將直接摘牌退市。

　　清華大學五道口金融學院副院長田軒建議投資者，盡量避免經營業績差、盈利能力不強，已經ST的公司或可能觸及退市標準的企業，更不要出于投機考慮，投資借著保殼的名義惡意炒作的ST股票。

　　對于一些資金在股票面臨1元退市風險時仍“刀口舔血”或者存在倒買倒賣跡象，田利輝認為，短線炒作臨退股是高風險行為，并不適合普通的中小投資者，投資者應關注公司的基本面和長期價值，進行理性投資。

　　5月份6家公司被判財務類退市

　　除了面值退市公司越來越多外，財務類退市也是現階段上市公司面臨的主要退市風險。

　　日前*ST中期、*ST新紡相繼發布公告稱，收到交易所終止股票上市的決定，將于6月6日復牌并進入退市整理期，退市整理期的交易期限為15日，預計最后交易日期為2024年6月27日。

　　根據公告，*ST中期是因為2022年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，被實施退市風險警示，而2023年財報被出具無法表示意見的審計報告，從而觸及股票終止上市情形。

　　*ST新紡被強制退市，則是因為2022年度財務會計報告被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，再加上2023 年末凈資產為負值，且2023年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告。

　　在這之前的5月28日晚間，*ST園城、*ST同達、*ST碳元公告稱，同日收到上交所的終止上市決定，公司股票將于6月5日進入退市整理期，預計最后交易日期為6月26日。*ST商城則已于5月21日收到終止上市決定。

　　*ST碳元是因為“凈利潤為負+營業收入不足1億元”組合類退市情形，*ST園城、*ST同達則是觸及“財務會計報告被出具非標審計意見”退市，*ST商城則是同時觸及上述兩項情形。

　　這些公司最終走向退市，與長期缺乏主業、持續經營能力喪失不無關系。比如*ST園城，長期游走于退市指標邊緣，因觸及財務類退市指標，近三年兩次被實施退市風險警示。*ST碳元已連續五年虧損，且流動資產大幅小于流動負債，持續經營能力存在重大不確定性。*ST同達2015年以來營收持續多年在1億元以下。*ST商城扣非凈利潤連續18年為負值，營業收入近3年來徘徊在1億元左右，2014年以來公司先后被5次實施退市風險警示。

　　除了已經確定被強制退市的公司外，還有些公司則拉響退市警報。*ST易連、ST億利、ST迪馬、*ST富潤、*ST美訊等公司，均存在不同程度經營風險或者合規風險，部分公司已被立案或被行政處罰，深陷困局、積重難返。

　　根據退市新規，提高了主板虧損公司的營業收入退市指標，從“1億元”提高至“3億元”，加大績差公司淘汰力度。同時，重點打擊財務造假和資金占用等惡性違法違規行為，收緊2年造假情形，新增1年嚴重造假、3年連續造假情形。

　　國金證券稱，2024年，在A股被“戴帽”的企業中，有52家因財務類指標被實施風險警示，占比將近七成。根據上市公司披露的2023年年報數據測算，若按新規“3億元”標準，不滿足該指標的企業將在原有基礎上增加89家。預計隨著新規過渡期結束，將有更多上市公司因不滿足財務類指標面臨退市處境。

　　“財務類退市風險是投資者需要密切關注的重要方面。投資者應仔細研究公司的財務報表，關注公司的營業收入、凈利潤、凈資產收益率、資產負債率等關鍵指標，以及是否存在非標等審計意見，也要關注監管機構發布的相關風險提示，合理規避潛在的退市風險?！碧锢x稱。

　　A股加速優勝劣汰

　　目前，A股市場的生態正在發生變化。

　　談起退市新規的落地效果，田利輝認為，首先，新規的實施有效地遏制了部分劣質公司的股價炒作現象，降低了市場的投機氛圍。其次，新規的嚴格執行使得一些財務指標不達標的公司被及時標識為*ST，起到了警示和提醒的作用。最后，隨著退市力度的加大，投資者對市場的信心也逐漸增強，當然也需要進一步推動嚴監管與市場活力的平衡，推動投資者合法權益的保障，繼續完善和優化退市制度。

　　新“國九條”明確，進一步嚴格強制退市標準，收緊財務類退市指標，加大規范類退市實施力度，進一步削減“殼”資源價值。 證監會也多次發聲，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度。ST類公司首當其沖受到影響。

　　田軒認為，ST市場將進入市場化分層新階段，一方面通過加強業務布局，提升經營管理水平，扭轉企業發展頹勢的企業將逐漸“脫帽”；另一方面，持續業績不達標、虧損、觸及強制退市指標的企業面臨強制退市。在進一步嚴格退市標準，強化退市執行監管要求下，ST股退市數量將進一步提升。

　　“隨著退市新規的實施，未來A股市場的退市趨勢是嚴格化、透明化和常態化。預計未來會有更多的公司因為不滿足要求而被退市，退市效率不斷提高?！碧锢x同時稱，市場也將更加注重公司的基本面和長期投資價值，劣質公司將逐漸被淘汰出局，市場的整體質量也將隨之提升。

　　也有業內人士稱，退市不意味著免責，對于存在違法違規行為的退市公司，仍需進行查處和追責。投資者因退市公司違法違規行為遭受損害的，可通過依法提起民事訴訟等方式維護自身合法權益。