博時基金：紅利資產漲勢喜人！還能追嗎？

　　紅利策略產品因其不俗的收益表現和配置價值，正受到越來越多投資者的青睞。今天，我們邀請博時基金指數與量化投資部基金經理助理王萌，帶我們深入探索紅利策略。

　　1．隨著新國九條分紅政策出爐及落地，紅利類資產是否將迎來長期估值重塑？

　　王萌：新“國九條”后，股東回報與分紅變得重要，這將有助于上市公司增加對股東的回報、提高股息率，從而增加高股息資產的供給。政策的支持和市場環境的改善可能會提升投資者對高股息資產的信心，吸引更多資金流向這類資產。中長期來看，新“國九條”將加快推進資本市場的高質量發展，有望帶來高股息資產估值的重塑。

　　2．高股息資產有哪些特征和優點？

　　王萌：

　　3．高股息資產主要分布在哪些行業？

　　王萌：高股息股票通常具備低估值、低業績增速特征。高股息指數成分主要包括周期、金融和消費板塊，包括銀行、煤炭、石化、交運、白電、電力等行業。

　　4．港股紅利板塊近期走勢強勁的驅動因素有哪些？后市怎么看？

　　王萌：近期恒生高股息反彈是一個觸底反彈現象，受益于投資者風險偏好的提升、市場情緒調整、增量資金流入，以及宏觀經濟數據好轉和企業盈利改善或政策面的積極因素。在美聯儲降息周期預期及國內利率進入下行通道的背景下，港股高股息資產將受到更多投資者追捧。

　　5．A股紅利指數的漲幅排名已經連續3年靠前，還能上車嗎？

　　王萌：從估值看，中證紅利PE為7.24倍，處于過去10年估值40%分位點；而紅利低波100 PE為6.64倍，也處于40%分位，這些指標顯示出較好的投資性價比。此外，紅利指數目前的換手率處于比較穩定的水平，這表明市場對該策略持有較長時間信心。紅利策略作為獨立于牛熊市周期外的長期投資策略，“高股息+低估值”的特征使其在不同市場環境下都具備一定適應性。

　　6．如何在A股紅利策略產品與港股紅利策略產品中選擇？

　　王萌：兩者最大的區別在于所投市場對象不同。A 股市場更多受國內宏觀政策、經濟增速和貨幣流動性的影響，而港股除了這些因素外，還受到海外宏觀流動性的影響。從歷史業績表現看，中證紅利更勝一籌，但當前港股處于歷史估值低位，不利因素逐漸出清，隨著美聯儲降息進程推進，將扭轉港股市場流動性壓制局面。因此，從階段性位置看，恒生港股通高股息指數具有獨特吸引力。

　　7．站在目前的市場環境下，建議投資者如何構建一個包含紅利策略的投資組合？

　　王萌：在同一宏觀經濟環境下，各類資產表現會有所差異。在進行大類資產配置時，可以使用ETF及聯接基金捕捉輪動機會，方便快捷又省心。例如，中證紅利自2020年以來，與恒生指數呈負相關，同時與中證全債指數和黃金指數相關性較低。從時間維度看，中美兩國作為全球最大經濟體，無論是經濟周期還是產業政策驅動上存在錯位，對應到股票市場上看，A 股與美股份長周期維度相關性非常低。因此，可以通過以上特性構建一個多元組合：包括國債ETF、中證紅利ETF、恒生港通高收益ETF、納斯達克100 ETF以及黃金ETF等。合理的資產配置可以在風險承受的基礎上，力爭提高收益，降低波動性。