光大期貨：5月31日能源化工日報

　　原油：

　　周四，原油主力合約SC2407收跌0.94%，報611.5元/桶；WTI 7月合約收盤下跌1.32美元/桶至77.91美元/桶，跌幅1.67%；Brent 7月合約收盤下跌1.74美元/桶至81.86美元/桶，跌幅2.08%。美國能源信息署的數據顯示，美國5月24日當周EIA原油庫存減少415.6萬桶，預期減少180萬桶；汽油庫存增加了200萬桶。此外，據外電5月30日消息，三名熟悉OPEC討論的市場人士周四表示，OPEC正研究在周日的會議上達成一項復雜的協議，該協議將允許該集團將部分深度石油減產延長至2025年。近期油價主要受到宏觀因素的影響，本周地緣政治局勢的緊張再度提振油價中心上移。從短期來看，海外汽油消費旺季即將到來，預計短期油價在需求邊際回升的背景之下或將企穩回升，關注6月2日的OPEC會議結果。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合約FU2409收跌0.34%，報3536元/噸；低硫燃料油主力合約LU2408收跌1%，報4158元/噸。截至5月30日當周，新加坡燃料油庫存錄得1699.4萬桶，環比前一周增加121.6萬桶（7.71%）；富查伊拉燃料油庫存錄得1011.6萬桶，環比前一周增加87.5萬桶（9.47%）。從基本面看，需求疲軟拖累低硫燃料油市場，而高硫燃料油市場維持強勁。受歐洲套利流入量和Al-Zour煉廠的出口招標減少支撐，新加坡低硫市場處于供應偏緊但需求疲軟的狀態，而亞洲高硫市場基本面則受到供需的雙重提振。預計短期在供需端的支撐之下，這種高硫強于低硫的局勢仍將持續，高低硫價差維持低位水平。

　　瀝青：

　　周四，上期所瀝青主力合約BU2409收漲0.36%，報3672元/噸。隆眾資訊統計，截至5月27日，國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共42.6萬噸，環比增加13%。需求端，近期的廠家出貨量有明顯提升，盡管仍低于往年同期，但顯示了一定好轉的跡象。預計短期瀝青盤面價格仍以區間震蕩為主，關注供需兩端增量兌現的程度。

　　橡膠：

　　周四，截至日盤收盤滬膠主力RU2409上漲225元/噸至15670元/噸，夜盤回落至15365元/噸，NR主力上漲365元/噸至13460元/噸，夜盤回落至13065元/噸，丁二烯橡膠BR主力上漲110元/噸至14505元/噸。昨日上海全乳膠14850（+250），全乳-RU2409價差-785（-110），人民幣混合14900（+150），人混-RU2409價差-735（-210），BR9000齊魯現貨14200（+50），BR9000-BR主力-205（-275）。前4個月，越南天然橡膠、混合膠合計出口47.8萬噸，較去年的48.1萬噸同比下降0.6%；合計出口中國32.5萬噸，較去年的35.4萬噸同比降8%。本周國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為80.28%，較上周小幅走低0.16個百分點，較去年同期走高9.43個百分點。本周山東輪胎企業全鋼胎開工負荷為60.87%，較上周走低5.21個百分點，較去年同期走低2.11個百分點。國內外產區在開割放量階段價格再度走高，EUDR認證抬升原料成本，成本端支撐偏強。國內政策刺激復蘇，半鋼胎和全鋼胎雙管齊下，下游輪胎開工負荷維持高位。海外貨源到港偏少，國內顯性庫存明顯去庫，帶動橡膠期貨價格偏強震蕩。

　　聚酯：

　　TA409昨日收盤在6024元/噸，收漲1.18%；現貨報盤升水09合約12元/噸。EG2409昨日收盤在4594元/噸，收跌0.07%，基差減少12元/噸至-57元/噸，現貨報價4560元/噸。PX期貨主力合約409收盤在8702元/噸，收漲1.14%?，F貨商談價格為1057美元/噸，折人民幣價格8827元/噸，基差收窄3元/噸至155元/噸。江浙滌絲產銷整體有回升，平均產銷估算在9成左右。廣東一套50萬噸/年的乙二醇裝置近日已經重啟并出合格料，后續負荷計劃維持在9成附近。福建一套40萬噸/年的MEG裝置重啟時間再度推遲。浙江一套140萬噸/年的乙烯裝置目前已重啟并穩定運行，該乙烯所配套的80萬噸/年的乙二醇裝置計劃本周末前后投料。山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日已停車檢修，預計時長在8天附近。下游滌絲產銷低迷，新投產裝置正常投產，開工負荷回升。TA供應回升速度6月逐漸加快，但短期供應恢復不及預期，PX和PTA需求支撐下震蕩偏強。乙二醇來看，短期油制和煤制裝置恢復產能中，煤制恢復進程相對順利，產量高位，下游需求支撐，庫存本周重回去庫，港口發貨量居高位，現貨成交較好，工廠與聚酯工廠補庫需求。遠期來看，夏季用煤高峰，對于煤化工高開工有牽制，煤制負荷6-8月份也有季節性回落，遠期乙二醇供應收縮，乙二醇價格偏強震蕩。

　　甲醇：

　　周四，太倉現貨價格2775元/噸，內蒙古北線價格在2155元/噸，CFR中國價格在305-310美元/噸，CFR東南亞價格在365-370美元/噸。下游方面，山東地區甲醛價格在1180元/噸，江蘇地區醋酸價格在3070-3150元/噸，山東地區MTBE價格6925元/噸。綜合來看，現實端供強需弱格局逐漸顯現，甲醇將逐步進入累庫階段，尤其是港口庫存將受MTO開工的降低的影響持續增加，預期端受財政和貨幣政策的引導，有較強的支撐，預計遠月走勢強于近月大于現貨，基差將震蕩走弱。

　　聚丙烯：

　　周四，華東拉絲主流在7760元/噸。供應方面，近期檢修多集中于西北地區獨山子石化、延長中煤；華東地區安慶百聚、上海賽科；華北地區東明石化及萬華化學等。利潤方面，油制PP毛利-923.17元/噸；煤制PP生產毛利-371.77元/噸；甲醇制PP生產毛利-531.67元/噸；丙烷脫氫制PP生產毛利-781.58元/噸；外采丙烯制PP生產毛利182.67元/噸。綜合來看，短期供應將有所增加，而需求相對比較疲軟，下游廠商維持低庫存狀態，以剛需采購為主，而09合約正值旺季，市場提前計價終端需求復蘇將促使下游企業主動補庫，從而造成現貨緊張的局面，短期該邏輯無法被證偽，因此預計期貨價格偏強震蕩，基差走弱。

　　聚乙烯：

　　周四，華北地區油制線型主流價格在8580元/噸，較上周+80元/噸；華東地區油制線型主流價格在8700元/噸，較上周+50元/噸；華南地區油制線型主流價格在8850元/噸，較上周+150元/噸。利潤方面，油制聚乙烯市場毛利為-421元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為1214元/噸。綜合來看，短期供應將有所增加，而需求相對比較疲軟，下游廠商維持低庫存狀態，以剛需采購為主，而09合約正值旺季，市場提前計價終端需求復蘇將促使下游企業主動補庫，從而造成現貨緊張的局面，短期該邏輯無法被證偽，因此預計期貨價格偏強震蕩，基差走弱。

　　聚氯乙烯：

　　周四，華東PVC市場價格上調，電石法5型料6100-6230元/噸，乙烯料主流參考6150-6300元/噸左右；華北PVC市場價格偏強調整，電石法5型料主流參考6000-6100元/噸左右，乙烯料主流參考6260-6420元/噸；華南PVC市場價格上調，電石法5型料主流參考6170-6260元/噸左右，乙烯料主流報價在6230-6320元/噸。期貨收盤6513元/噸，漲117元/噸。綜合來看，上游煉廠目前庫存壓力不大，并且終端需求并未快速恢復，使得下游工廠不愿大幅增加庫存，而期貨預期需求復蘇，使得遠期價格升水加大，刺激買現拋遠套利，并注冊大量倉單，社會庫存實際上已經有較大部分被鎖定在遠期，若需求如預期復蘇，下游工廠將率先進入補庫階段，而可流動現貨有限，同時由于煉廠庫存不高，會刺激現貨價格上漲，如此將實現預期帶動現實上漲，短期來看需求復蘇預期也較難被證偽，因此依舊偏強對待，重點關注下游需求恢復情況。

　　尿素：

　　周四尿素期貨價格偏弱震蕩，主力合約收盤價2184元/噸，小幅下跌0.09%?，F貨市場堅挺運行，山東、河北、安徽等主流地區現貨價格仍上調10~20元/噸不等，目前山東臨沂地區市場價格上漲至2390元/噸。前期檢修企業尚未完全復產，另有部分企業突發故障，尿素生產水平再次下降明顯，行業日產量降至17萬噸，供應支撐力度也再次加強。需求端剛需推進，市場成交良好，此前預期的農需階段性轉弱也并未兌現。整體來看，尿素基本面仍處于強支撐狀態下，但商品市場多數工業品回落帶動尿素走勢回落，在供應尚未明顯提升、需求拐點也未到來的情況下尿素期、現市場仍將保持高位堅挺震蕩趨勢，關注商品市場整體情緒變化及尿素供需兩端變化幅度。

　　純堿：

　　周四純堿期貨價格走勢偏弱，主力合約收盤報價2344元/噸，跌幅1.26%。夜盤期價窄幅波動?，F貨市場維持穩定，華北地區重堿價格依舊維持在2250~2400元/噸，實際成交較為靈活?；久鎭砜?，本周純堿行業開工率及產量雙雙下降，6月初部分檢修企業存復產預期，純堿供應支撐力度或有所下降。昨日光伏玻璃存在產線點火，日熔量提升1600噸/天，純堿剛需依舊強勁，但在高價下抵觸情緒明顯，采購情緒也偏弱。本周堿廠庫存小幅去化，社會庫存繼續增加，市場各方博弈仍在持續。短期純堿市場新增驅動有限，預計期價高位波動為主。下周關注青海地區環保動態，中期角度仍需關注供給端擾動因素。

　　玻璃：

　　周四玻璃期貨價格趨勢偏弱，主力合約收盤價1713元/噸，小幅上漲0.29%。在市場對節能降碳等利多因素消化完畢后新增驅動有限?；久鎭砜?，玻璃供應水平仍偏高，行業日熔量維持在17.2萬噸的高位。雖然企業庫存繼續去化但幅度非常有限，本周降幅僅為0.5%。近期玻璃現貨成交表現良好，沙河、湖北地區產銷率昨日分別為98%、85%，支撐市場心態及價格。受制于終端地產尚未全面復蘇，產業鏈心態仍穩中偏弱。商品市場其他建材走勢均有回落，對玻璃期貨市場情緒帶來聯動性影響。預計短期玻璃期貨價格延續震蕩趨勢，持續關注地產政策落實情況、玻璃現貨成交情況及商品市場整體情緒變化。