光大期貨：6月3日礦鋼煤焦日報

　　鋼材：需求轉入消費淡季，供需壓力有所上升

　　需求：據統計局數據，1-4月全國固定資產投資同比增長4.2%，比1-3月份回落0.3個百分點。分領域看，基礎設施投資增長6%，較1-3月回落0.5個百分點；制造業投資增長9.7%，較1-3月回落0.2個百分點；房地產開發投資下降9.8%，較1-3月降幅擴大0.3個百分點。4月份地產表現依然疲弱，制造業及基建增速也有所放緩，鋼材內需依然偏弱。1-4月份我國鋼材出口量為3502萬噸，同比增加701萬噸，增長25.03%，鋼材出口大幅增長，外需表現相對偏強。5月份地產寬松政策持續加碼，地方專項債發行加快，超長期特別國債發行，市場預期有所改善。目前需求總體處于現實偏弱，預期較強的局面，6月份預計仍將延續這一局面。

　　供應：5月份鐵水產量先升后降，最新一周鐵水產量為235.83萬噸，較4月末回升7.11萬噸。5月螺紋周產量明顯回升，月末螺紋周度產量達到239.5萬噸，較4月份增加約17.4萬噸，長流程、短流程產量均有所增加。熱卷產量在5月份也再次回升，月末熱卷周產量322.7萬噸，較4月份增加7.1萬噸。目前長流程鋼廠盈利率仍處于較高水平，短流程開工率逐步回升，預計6月份鐵水及螺紋鋼產量仍將小幅回升，熱卷產量窄幅波動。

　　庫存：5月份五大品種庫存累計下降186萬噸，其中螺紋庫存下降175萬噸，熱卷庫存增加9.3萬噸，目前五大品種總庫存同比增加74.8萬噸，其中螺紋庫存同比下降36.5萬噸，熱卷庫存同比增加63.5萬噸。5月螺紋庫存降幅基本符合季節性，熱卷庫存則不降反增，熱卷庫存壓力相對較大。

　　成本：5月鐵礦石價格先漲后跌，港口PB粉價格下跌約10元，焦炭完成一輪提漲后又落地一輪提降，原料價格小幅波動，鋼材盈利也變化不大，月末247家鋼廠盈利率達到52.81%。6月份鐵礦石發運及到港預計增加，焦煤進口量也維持高位，預計原料供需趨于寬松，對鋼價支撐減弱。

　　總結：6月份國內鋼材市場將步入傳統消費淡季，預計需求將有所趨弱。當前鋼廠盈利面尚可，預計鋼材產量仍有一定的回升空間。6月份鋼材市場供需壓力或將有所上升，特別是板材壓力相對明顯，對鋼價走勢將形成一定壓制。不過6月份宏觀政策面有望進一步釋放利好，市場情緒仍將受到提振。預計6月份鋼材市場“弱現實、強預期”的局面難以改變，鋼材走勢或以震蕩偏弱為主。

　　鐵礦石：供需仍有寬松預期， 礦價或將承壓運行

　　供應方面，5月份全球鐵礦石發運總量環比季節性回升，預計5月份全球鐵礦石發運量為13870萬噸，月環比增加1208萬噸，同比去年同期增加861萬噸，處于近三年同期高位；日均發運447.4萬噸，月環比增加25.4萬噸。根據季節性規律看，6月有礦山季末沖量預期，帶動全球發運量環比增加。5月份45港到港總量明顯增加，處于近三年同期高位，預計絕對值為10899萬噸，環比增加902.9萬噸，同比增加1205.3萬噸。根據前期發運量及季節性推算，預計6月份日均到港量繼續回升。

　　需求方面，5月份鐵水產量先升后降，全月日均鐵水產量環比上升8.8萬噸/天至235.9萬噸/天，增幅3.6%。據Mysteel調研了解，6月有15座高爐計劃復產，涉及產能約5.86萬噸/天；有8座高爐計劃檢修，涉及產能約3.59萬噸/天。若按照目前統計到的停復產計劃生產，預計6月日均鐵水產量237.8萬噸/天。

　　庫存方面，港口庫存累庫幅度有所放緩。5月港口庫存較上月末累庫100.6萬噸至14859.7萬噸，同比增加2066萬噸，壓港減少8條船，同比增加13條船。5月鋼廠庫存較上月末降庫176萬噸至9204萬噸，同比增加661萬噸，目前進口礦庫消比32.01。

　　展望6月，供應端礦山季末有沖量預期，預計發運量同環比仍將繼續回升，到港量也將有所回升。需求端6月份鋼廠仍有部分高爐計劃復產，預計6月日均鐵水產量環比仍將有所回升，但要關注成材端的需求以及鋼廠利潤情況。預計6月份供應增量整體大于需求增加，鐵礦石供需仍有寬松預期，鐵礦石價格呈現震蕩偏弱走勢。

　　雙焦：6月焦炭仍有提降預期，焦煤需求有所弱化

　　焦炭方面，5月焦炭市場并未出現大幅波動，價格漲跌各一輪，市場保持博弈趨勢。供應端，根據5月31日Mysteel的調研數據，全樣本獨立焦企日均產量達到了66.51萬噸/日，月同比上漲6.68萬噸。需求端，5月30日，247家鋼廠高爐開工率81.65%，環比上月增加1.92個百分點；高爐煉鐵產能利用率88.17%，環比增加2.64個百分點；日均鐵水產量 235.83萬噸，環比增加7.11萬噸。庫存端，5月焦炭總庫存呈現先增后減的趨勢，根據Mysteel調研的全國鋼廠復產計劃，預計五月底到六月中旬鐵水產量在240萬噸左右，鐵水產量增加有限，疊加臨近淡季，鋼廠復產相對謹慎，然而近期調研焦企仍有進一步復產預期，焦炭供應在增加，而需求有見頂的風險，焦炭基本面存在一定壓力。預計焦炭市場呈現供需雙增的趨勢短期不會改變，目前焦炭市場價格博弈的現實仍將繼續，對于6月焦炭價格，預計焦炭盤面將震蕩偏弱運行。

　　焦煤方面，5月焦煤呈現先漲后跌走勢，總體震蕩下跌。供應端，5月國內煉焦煤產量環比未有大幅提升，恢復夜班對山西煤礦生產影響不大。 據海關總署最新數據顯示，2024年4月份，中國進口煉焦煤總量達1094.94萬噸，環比上漲7.4%，同比上漲32.04%。需求端，從5月鐵水產量來看，煉焦煤的剛需已經處于年內高點，鐵水產量已有觸頂跡象，但是下滑并不明顯，234.9萬噸的平均產量較上月大幅增長9.08萬噸。5月30日Mysteel統計獨立焦企全樣本產能利用率為72.23%，已連續兩周持平。目前獨立洗煤廠與貿易商庫存不低，出貨難度不小，因此再次拿貨的積極性不高，多數仍處于觀望狀態。庫存端，5月整體庫存波動變化不大，多數焦企原則上維持日常消耗，整體庫存小幅下移。綜合來看，焦煤供需基本平衡的格局短期內較難打破，預計焦煤盤面將震蕩整理運行。

　　廢鋼：預計6月廢鋼價格維持震蕩偏弱走勢，關注成材走勢影響情況

　　5月廢鋼價格表現分化，華南地區價格下跌，其他各地區均有所上漲。沙鋼上調兩次采購價格。?????

　　供給端，5月鋼廠到貨量先降后升，日均到貨量同環比有所上升。截止5月31日，5月255家鋼廠廢鋼總到貨量1022萬噸，日均到貨量51萬噸。5月廢鋼破碎料加工企業開工率上升、產能利用率、產量均有所下降。?????

　　需求端，5月隨著下游需求的持續改善，廢鋼需求有所增加。5月末255家鋼廠廢鋼日耗回升至56萬噸，其中短流程鋼廠日耗增加至16.7萬噸，長流程鋼廠日耗增加至28萬噸。49家電爐廠開工率、產能利用率上升。

　　利潤方面，5月短流程鋼廠仍面臨虧損，虧損幅度有所收窄，鐵水-廢鋼價差有所縮小。??????

　　庫存端，5月短流程鋼廠廢鋼庫存累庫9.28萬噸至155.9萬噸，長流程鋼廠廢鋼庫存累庫17.2萬噸至209.2萬噸。??????

　　展望6月，目前廢鋼到貨量有明顯增加，供應端呈現增加態勢。需求端，隨著成材需求轉入淡季，鋼廠利潤收縮，鋼企生產意愿無明顯增強，導致廢鋼市場看跌情緒增加。預計6月廢鋼價格呈現震蕩偏弱走勢，關注成材走勢影響情況。

　　鐵合金：消息擾動較多，雙硅價格重心震蕩上移

　　錳硅：錳礦問題仍在持續發酵，成本支撐較強。近期市場傳言較多，錳硅期價波動較大，刷新近兩年來新高，隨后震蕩回落，錳礦問題仍是市場關注重點。從錳礦到港數據來看，南非錳礦到港量仍相對穩定，澳礦發運持續受阻，且短期現狀難解，即使澳礦找到相應的替代運輸方案，澳礦的發運成本也會相應增加，截止到5月31日，天津港澳大利亞錳礦Mn45%匯總價格72元/干噸度，較上月末上漲16元/干噸度，漲幅為28.6%，較3月末價格幾乎翻倍。錳礦庫存水平自5月初開始環比持續下降，20天降幅約30萬噸，截止5月24日錳礦庫存合計約469.6萬噸，錳礦成本預計仍有一定上行空間。錳硅基本面來看，云南地區即將進入豐水期，其余主產區在利潤恢復的情況下，開機率也在持續回升，錳硅供應量預期增加，需求量也在持續好轉中，庫存水平持續下降。綜合來看，雖然錳硅企業增產預期較強，但目前市場關注重心更多在于原材料成本方面，隨著近期錳硅期價的減倉下行，預計短期回調尚未結束，中長期來看，錳硅價格仍有較強支撐。

　　硅鐵：消息刺激市場情緒，但持續性有限，需關注后續落地情況。降碳行動方案中提到“合理控制半焦（蘭炭）產業規?！?、“嚴禁以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產能”、“嚴禁對高耗能行業實施電價優惠”、“強化價格政策與產業政策、環保政策的協同，綜合考慮能耗、環?？冃?，完善高耗能行業階梯電價制度”。電力成本和蘭炭成本是硅鐵生產最主要成本，電力成本占比約60%，蘭炭成本占比約25-30%?；久鎭砜?，硅鐵生產即期利潤較好，企業復產積極性較高，開機率持續恢復，需求量也在環比好轉，硅鐵庫存持續下降，硅鐵庫存平均可用天數維持近年來低位。綜合來看，近期基本面邊際好轉，但對硅鐵價格推動力度有限。消息面令市場情緒有所波動，主力合約大幅增倉，預計短期在市場情緒帶動下，硅鐵期價仍以偏強走勢為主，后期或有一定回落，后續關注消息落地情況，注意持倉風險。

　　關注：相關政策，成本擾動、需求表現。